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Este texto de Eduardo Caballero, escrito el 7 de Febrero de 2025, analiza las decisiones de política monetaria tomadas por la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de México, en el contexto de la inflación. Se comparan las estrategias de ambas instituciones y se evalúan las implicaciones para la economía mexicana.

La inflación subyacente en México se mantiene resistente a la baja, a pesar de la disminución de la inflación general.

Resumen

• El FOMC mantuvo la tasa de fondos federales en 4.25-4.50 por ciento.
• El Banco de México redujo su tasa de interés interbancaria en 50 puntos base, ubicándola en 9.50 por ciento. Esta decisión fue tomada por mayoría (4 de 5 miembros).
• La inflación general en México durante la primera quincena de enero fue de 3.69%, mientras que la subyacente fue de 3.72%.
• La inflación subyacente se encuentra cerca del promedio observado entre 2003 y 2019. El Banco de México considera que el episodio inflacionario derivado de la pandemia y la guerra en Ucrania se está resolviendo.
• El Banco de México proyecta la convergencia al objetivo de inflación del 3% para el tercer trimestre de 2026.
• La tasa de interés real ex post en México se ubica en 5.81 por ciento, un nivel históricamente alto.
• La inflación de servicios en México permanece por encima del límite superior de tolerancia del 4%, lo que sugiere presiones inflacionarias de demanda.
• La debilidad económica en México, tanto por la contracción del PIB como por la ralentización del empleo, podría llevar al Banco de México a reducir la tasa de referencia con mayor frecuencia y magnitud.

Conclusión

• Si bien hay mejoras en la inflación, la resistencia de la inflación subyacente y la elevada inflación en servicios requieren cautela.
• La debilidad económica podría inducir al Banco de México a reducciones más agresivas de la tasa de referencia.
• Un relajamiento monetario apresurado podría reavivar la inflación si la debilidad económica se debe a problemas de oferta.