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Este texto de Barry Eichengreen, escrito el 5 de febrero de 2025, analiza la posibilidad de que el expresidente Donald Trump y su equipo intenten debilitar el dólar estadounidense para mejorar la competitividad de las exportaciones y reducir el déficit comercial. El autor explora diferentes estrategias y sus posibles consecuencias.

El texto concluye que un acuerdo multilateral para debilitar el dólar es improbable debido a las diferentes circunstancias económicas y políticas de Estados Unidos, la eurozona y China.

Resumen

• Eichengreen argumenta que Trump podría debilitar el dólar presionando a la Reserva Federal (Fed) para que flexibilice la política monetaria, incluso reemplazando al presidente Jerome Powell.
• Sin embargo, la independencia de la Fed y la reacción de los mercados financieros podrían limitar el éxito de esta estrategia. Una política monetaria más laxa podría generar inflación, neutralizando cualquier beneficio en la competitividad.
• Otra opción sería que el Departamento del Tesoro utilizara la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional para gravar a los tenedores de títulos del Tesoro, reduciendo la demanda de dólares. Esto, sin embargo, podría aumentar las tasas de interés en Estados Unidos y provocar la liquidación de bonos del Tesoro por parte de inversores extranjeros.
• El uso del Fondo de Estabilización Cambiaria para comprar divisas extranjeras también sería ineficaz, ya que la Fed probablemente esterilizaría el impacto en la oferta monetaria.
• La posibilidad de un "Acuerdo de Mar-a-Lago", similar al Acuerdo del Plaza, para una devaluación coordinada del dólar con la eurozona y China, es poco probable. Europa podría cooperar, pero China, considerando a Estados Unidos un rival geopolítico, probablemente se opondría.

Conclusión

• Debilitar el dólar de forma artificial es una tarea compleja y con consecuencias impredecibles.
• Las diferentes estrategias analizadas presentan importantes obstáculos y riesgos económicos.
• Un acuerdo multilateral para debilitar el dólar es improbable debido a las divergencias económicas y políticas entre las principales potencias.
• La independencia de la Fed juega un papel crucial en la limitación de las acciones del poder ejecutivo.