La lejana convergencia inflacionaria al objetivo

El texto analiza la efectividad del régimen de objetivos de inflación implementado por el Banco de México (Banxico) desde 2001, comparando su desempeño con la teoría y la práctica de otros bancos centrales. Se centra en la discrepancia entre la meta de inflación (3.0 por ciento) y la inflación real observada, así como en las condiciones necesarias para lograr una convergencia completa al objetivo.

El Banxico ha logrado una convergencia completa a su objetivo de inflación solo durante un breve periodo (2015-2016) en 22 años.

Resumen

• El Banco de México adoptó en 2001 un régimen de objetivos de inflación, con una meta del 3.0 por ciento anual a partir de 2003.
• La meta se basa en el modelo del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda.

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• La convergencia completa al objetivo requiere: inflación cercana a la meta por múltiples trimestres, expectativas de inflación ancladas en la meta, estabilidad de la política monetaria y resistencia a choques moderados de oferta.
• Desde 2003, la inflación promedio ha sido de 4.5 por ciento, superando la meta. Desde 2017, la inflación media ha sido de 5.2 por ciento.
• Solo entre enero de 2015 y octubre de 2016 se logró una convergencia completa, con inflación entre 2.1 y 3.1 por ciento.
• Incluso durante este periodo, la estabilidad de la política monetaria fue solo parcial, debido al ciclo de alzas de la Reserva Federal de Estados Unidos.
• La convergencia se vio favorecida por factores como el desplome de los precios de las telecomunicaciones.
• En enero de 2025, la inflación fue de 3.6 por ciento, pero el promedio de los 19 meses previos fue de 4.7 por ciento.
• El Banxico ha pospuesto ocho veces la fecha proyectada de convergencia, actualmente en el tercer trimestre de 2026.
• Los especialistas no anticipan una convergencia en 2026 ni en los años siguientes.
• El autor recomienda al Banxico enfocarse en fortalecer la credibilidad de su compromiso con la convergencia completa.

Conclusión

• El régimen de objetivos de inflación del Banxico ha mostrado una considerable divergencia entre la meta y la realidad.
• La convergencia completa al objetivo ha sido excepcional y de corta duración.
• El Banxico enfrenta desafíos significativos para lograr una convergencia sostenible a su meta de inflación.
• Se requiere un mayor enfoque en fortalecer la credibilidad del compromiso con la meta y en la gestión de las expectativas de inflación.