El estímulo solapado del Tesoro de Estados Unidos estorba a la Fed

El texto analiza las políticas de emisión de deuda del Tesoro de Estados Unidos y su impacto en la política monetaria de la Reserva Federal. El autor argumenta que las acciones del Tesoro están socavando los esfuerzos de la Fed para controlar la inflación.

Resumen

• Las políticas de emisión de deuda del Tesoro de Estados Unidos han implementado recortes solapados de las tasas de interés, lo que mantiene la inflación por encima del rango de meta de la Fed.
• El Tesoro ha acortado su perfil de emisión para reducir las tasas de interés de largo plazo, implementando un estímulo económico equivalente a un recorte de un punto en la tasa de política de la Fed.

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• La estrategia del Tesoro ha llevado a un aumento en la proporción de deuda de corto plazo, lo que ha generado preocupación entre los inversores y legisladores como Bill Hagerty y John Kennedy.
• El autor describe la política actual como "Emisión Activista del Tesoro" (ATI), que se aparta de las normas estándar e influye en la economía a través de su efecto en las tasas de interés.
• La ATI ha reducido la emisión de cupones en más de 800,000 millones de dólares, lo que se traduce en un grado de estímulo similar al de una reducción de 100 puntos básicos en la tasa de política de la Fed.
• El Tesoro ha compensado todas las alzas de tasas de interés de 2023 de la Fed y ha indicado que la ATI persistirá algunos trimestres más.
• La ATI bloquea los intentos de la Fed de enfriar la inflación y el crecimiento, lo que ha llevado a que ambas métricas se mantengan persistentemente por encima de la meta.
• El autor advierte que si no se revierte rápidamente la ATI, puede transformarse en una herramienta de política permanente, lo que podría llevar a un mundo de ciclos comerciales politizados.