Una mala lectura del impacto de la política monetaria

El texto, escrito por un autor anónimo el 10 de septiembre de 2024, argumenta que la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos no es demasiado restrictiva, a pesar de las preocupaciones de algunos. El autor sostiene que la economía estadounidense se mantiene sólida, incluso después de 500 puntos básicos de alzas de las tasas de interés.

Resumen

• El autor argumenta que la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) es casi con certeza demasiado laxa, a juzgar por la solidez de los mercados financieros y las condiciones económicas generales.
• El Simposio Económico de Jackson Hole de este año se centró en el mecanismo de transmisión monetaria, el canal a través del cual la política monetaria influye en las condiciones económicas y financieras más amplias.
• El autor destaca que la economía estadounidense ha logrado combinar crecimiento con desinflación en los últimos dos años, a pesar de los aumentos de las tasas de interés.

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• El autor sostiene que el impacto de la política monetaria en la economía es más condicional y más débil de lo que se cree normalmente.
• El autor critica la visión de algunos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que consideran que las condiciones monetarias se están endureciendo.
• El autor argumenta que la evaluación de las condiciones monetarias debería centrarse más en los resultados reales del mercado financiero y no en nociones preconcebidas del efecto de la política.
• El autor señala que los mercados financieros están segmentados y que los bancos centrales deben intervenir directamente en determinados mercados para tener impacto.
• El autor destaca que los indicadores financieros siguen siendo bastante acomodaticios, con acciones en valuaciones altas y tasas del Tesoro en baja.
• El autor considera extraño hablar de una política monetaria "restrictiva" cuando el crédito sigue siendo accesible y los balances apenas se ven afectados.
• El autor argumenta que la tasa de interés neutral (r*) es una referencia más importante para el impacto de la política monetaria que la tasa de los fondos federales.

Conclusión

El autor concluye que la política monetaria de la Fed no es demasiado restrictiva y que la economía estadounidense se mantiene sólida. El autor también argumenta que la evaluación de las condiciones monetarias debería centrarse más en los resultados reales del mercado financiero y no en nociones preconcebidas del efecto de la política.