El eterno dilema existencial de Banxico

El texto escrito por Julio Alejandro Millán el 25 de Febrero de 2025 analiza la política monetaria del Banco de México (Banxico), particularmente la reducción de la tasa de interés y su posible impacto en la economía mexicana. El autor explora la tensión entre el mandato principal del banco central de controlar la inflación y la necesidad de apoyar el crecimiento económico en un contexto de incertidumbre y bajo crecimiento.

La reducción de la tasa de interés por parte del Banco de México podría ser una estrategia para reactivar la economía, aunque esto podría entrar en conflicto con su mandato principal de controlar la inflación.

Resumen

• El Banco de México ha reducido la tasa de interés de equilibrio a un día por sexta vez desde marzo de 2024, pasando de 11.25% a 9.50%, debido a la disminución de la inflación subyacente.
• La contracción inflacionaria está relacionada con un entorno macroeconómico de bajo crecimiento, incertidumbre, inversión limitada y consumo lento.

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• Se plantea la cuestión de si el Banco Central debería tener un mandato dual que incluya tanto el control de la inflación como el apoyo al crecimiento económico.
• La Ley del Banco de México (Art. 2) establece que el objetivo prioritario es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.
• La inflación general ha disminuido de un récord de 8.70% en agosto de 2022 a 3.69% en enero de 2025, ubicándose dentro del intervalo de variación del objetivo del 3±1%.
• El PIB experimentó un decremento del 0.6% en el cuarto trimestre de 2024, lo que acentúa la debilidad de la actividad económica nacional.
• La incertidumbre interna y externa ha estancado la inversión productiva, deteriorando el mercado laboral y debilitando la demanda interna.
• La reducción en el crecimiento de los precios refleja en parte la holgura económica y la baja demanda.
• Se destaca la necesidad de estimular el crecimiento y se reaviva el debate sobre el papel del Banco Central en el apoyo a la economía.
• El fenómeno inflacionario posterior a la pandemia de Covid-19 fue más un choque de oferta que de demanda, por lo que elevar las tasas de interés sin políticas económicas apropiadas mantiene la vulnerabilidad de la economía mexicana.
• La política monetaria no es independiente de la política económica, por lo que se requiere coordinación institucional y visión de amplio espectro para estimular el crecimiento sin desestabilizar los mercados.

Conclusión

• El Banco de México enfrenta un desafío al equilibrar su mandato de controlar la inflación con la necesidad de apoyar el crecimiento económico en un entorno de incertidumbre.
• La política monetaria debe coordinarse con otras políticas económicas para lograr un crecimiento sostenible sin desestabilizar los mercados.
• Es crucial que el Banco Central tenga claros los límites y alcances de la política monetaria en un contexto global complejo.