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Este texto de Kenneth Rogoff, publicado el 13 de diciembre de 2024, analiza el estancamiento económico de Europa, particularmente en Alemania y Francia, y las perspectivas para 2025 en el contexto de la inminente presidencia de Donald Trump en Estados Unidos. Rogoff argumenta que las soluciones simples, como el estímulo keynesiano, son insuficientes para abordar los problemas estructurales subyacentes.

Resumen:

• Alemania se dirige a un segundo año consecutivo de crecimiento cero, mientras que Francia se proyecta un crecimiento inferior al 1% en 2025.
• El estímulo fiscal agresivo en Francia ha elevado su déficit al 6% del PIB y su deuda pública al 112% del PIB. Las reformas de Emmanuel Macron, como el aumento de la edad de jubilación, son insuficientes para resolver los problemas fiscales a largo plazo.
• Los mercados de deuda perciben los riesgos de la creciente deuda francesa, reflejado en una prima de riesgo superior a la de España.
• Alemania, con una deuda pública del 63% del PIB, tiene margen para invertir en infraestructura y educación, pero necesita una implementación eficaz y superar la rigidez de su norma de déficit.
• La reversión de las reformas Hartz en Alemania ha debilitado su eficiencia económica, como lo demuestra el caso del aeropuerto de Berlín-Brandeburgo.
• La inestabilidad política en Alemania, con el despido del ministro de Finanzas Christian Lindner y la posible renuncia del canciller Olaf Scholz, agrava los desafíos económicos.
• La economía alemana enfrenta desafíos adicionales como la guerra en Ucrania, la dependencia energética de Rusia, la transición al vehículo eléctrico y la caída de las exportaciones a China.
• A pesar de los desafíos, Italia, bajo el liderazgo de Giorgia Meloni, podría tener un mejor desempeño. España y Polonia podrían mitigar parcialmente la debilidad de Alemania y Francia.
• El turismo, especialmente de Estados Unidos, apoya la economía europea, pero no es suficiente para un crecimiento sólido.
• Rogoff y Carmen M. Reinhart argumentan que el exceso de deuda perjudica el crecimiento económico, como se observa en Europa y Japón.

Conclusión:

• El estímulo keynesiano por sí solo no resolverá los problemas económicos de Europa.
• Se necesitan reformas estructurales significativas en Alemania y Francia para lograr un crecimiento sostenible.
• La inestabilidad política en Europa agrava los desafíos económicos.
• El futuro económico de Europa depende de la capacidad de sus gobiernos para implementar reformas y gestionar la creciente deuda pública.
• La situación económica de Europa se ve amenazada por las potenciales guerras comerciales con Estados Unidos bajo la presidencia de Donald Trump.