La apuesta de Hacienda para el 2025

Este texto analiza el Paquete Económico para 2025 presentado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) de México, comparándolo con las proyecciones de expertos del sector privado, particularmente las de Citibanamex y el Banco de México (Banxico). El autor, Enrique Quintana, evalúa las discrepancias en las estimaciones de crecimiento económico y sus implicaciones para las finanzas públicas mexicanas, considerando también factores políticos como la llegada de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y las reformas judiciales en México.

Resumen:

• La principal discrepancia entre el Paquete Económico 2025 y el consenso de expertos reside en la proyección del crecimiento del PIB. Hacienda estima un crecimiento entre 2% y 3% (2.3% puntual), mientras que Banxico proyecta 1.17% y Citibanamex 1.0%. Esta diferencia representa un impacto de aproximadamente 53 mil millones de pesos en los ingresos tributarios, con un impacto indirecto potencialmente mayor.
• Hacienda justifica su estimación más alta basándose en el crecimiento del consumo y el nearshoring. Sin embargo, no considera la incertidumbre generada por la reforma judicial en México y las políticas de Donald Trump en Estados Unidos.

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• Existe mayor coincidencia en la proyección de desinflación (3.5% a finales de 2025) y la reducción de las tasas de referencia (200 puntos base, hasta 8%). Esto permitiría limitar el crecimiento del costo financiero de la deuda pública a un 5.4% en términos reales.
• Citibanamex advierte que el principal problema de las finanzas públicas no se centra en 2025, sino en años posteriores. Señala que las proyecciones de la SHCP para el mediano plazo son inerciales y poco útiles para la toma de decisiones. Citibanamex estima que la deuda pública podría alcanzar el 55.8% del PIB en 2026, 4 puntos porcentuales más que la proyección de Hacienda.
• La incertidumbre política, incluyendo la llegada de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y la reconfiguración del Poder Judicial en México, influirá en las decisiones de inversión y el desempeño económico.
• A pesar de la volatilidad, el tipo de cambio del peso frente al dólar se mantuvo en niveles razonables. Sin embargo, se espera que la volatilidad continúe.
• El autor considera irrelevante la especulación sobre la posible influencia de un cambio en la titularidad de Hacienda en la política económica, ya que la responsabilidad final recae en la presidenta de la República.

Conclusión:

El análisis de Enrique Quintana destaca la significativa discrepancia entre las proyecciones económicas del gobierno mexicano y las de los expertos privados. Esta discrepancia, junto con la incertidumbre política interna y externa, plantea importantes desafíos para las finanzas públicas mexicanas, especialmente a mediano plazo. La volatilidad económica y la necesidad de considerar factores más allá de 2025 son elementos cruciales para una evaluación completa del Paquete Económico.