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Este texto resume la participación de tres destacados economistas mexicanos en un seminario del ITAM sobre perspectivas económicas para 2025, centrándose en el análisis de la sostenibilidad de la deuda pública mexicana. Se discuten las implicaciones de la presidencia de Donald Trump y la relación entre la tasa de interés real (r) y la tasa de crecimiento del PIB (g).

La sostenibilidad de la deuda pública mexicana es preocupante debido al incremento de la tasa de interés real (r) y la desaceleración del crecimiento económico (g), generando una diferencia (r-g) que impacta negativamente en las finanzas públicas.

Resumen

• Se analizó la situación macroeconómica de México en el contexto de la presidencia de Donald Trump.
• Se discutieron los riesgos de desaceleración económica para México y la interdependencia económica con Estados Unidos.
• Se destacó la importancia de la diferencia entre la tasa de interés real (r) y la tasa de crecimiento del PIB (g) para evaluar la sostenibilidad de la deuda pública.
• Se explicó que la tasa de interés real en diciembre de 2024 para un MBono a 10 años fue de 10.4 por ciento, con una inflación esperada de 4.5 por ciento, resultando en una tasa real de aproximadamente 5.9 por ciento. Similar a la de un Udibono a 10 años (5.8 por ciento).
• La tasa de crecimiento de largo plazo del PIB se estima históricamente en alrededor del 2 por ciento anual.
• La Secretaría de Hacienda reportó tasas implícitas del costo financiero para 2024 de 7.54 por ciento para la deuda total, 7.60 por ciento para la deuda interna y 7.25 por ciento para la externa. Con una inflación de 4.27 por ciento, la tasa real implícita es de aproximadamente 3.27 por ciento.
• Se evidenció un incremento sostenido de la tasa implícita desde finales de 2020, atribuido a riesgos globales y nacionales.
• Se enfatizó el deterioro en las condiciones de sostenibilidad de la deuda en los últimos cuatro años, debido al refinanciamiento a tasas más altas y la desaceleración económica desde la segunda mitad de 2021.
• Se recomendó una postura fiscal saludable y políticas que impulsen el crecimiento económico a largo plazo.
• Se planteó la necesidad de una estrategia de consolidación fiscal para reducir el déficit y aliviar la presión sobre el costo financiero de la deuda (15 pesos de cada 100 pesos gastados por el sector público).
• Se subrayó la importancia de disminuir los niveles de incertidumbre para lograr la estabilidad económica.

Conclusión

• La sostenibilidad de la deuda pública mexicana es un tema crucial que requiere atención inmediata.
• Se necesita una estrategia integral que combine la consolidación fiscal con políticas de crecimiento económico.
• La incertidumbre económica, tanto interna como externa, representa un desafío significativo.
• La colaboración entre el gobierno y el sector privado es fundamental para lograr la estabilidad económica a largo plazo.