Contrastes de política monetaria

El texto escrito por Salvador Kalifa el 27 de febrero de 2025 en REFORMA, analiza las divergencias en las políticas monetarias de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos (EU) y el Banco de México (Banxico), especialmente en el contexto de las políticas económicas del gobierno de Donald Trump (DT).

El Fed mantendrá sin cambio la tasa de los fondos federales en el primer semestre, y el que reanude su descenso durante la segunda mitad del año estará en función de lo que finalmente haga DT y el impacto que ello tenga sobre los precios, el empleo, la economía y las expectativas de los consumidores.

Resumen

• El autor, el Dr. Salvador Kalifa, destaca el contraste creciente entre las políticas monetarias del Fed y Banxico.
• En EU, la persistencia de la inflación, la incertidumbre generada por las políticas de Donald Trump (deportaciones masivas, aranceles) y el deterioro de las expectativas inflacionarias a largo plazo influyen en la cautela del Fed respecto a las tasas de interés.

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• Las expectativas de inflación en EU alcanzaron el 3.5 por ciento para los próximos 5 a 10 años según la encuesta de la Universidad de Michigan, el nivel más alto en casi tres décadas.
• La amenaza de aranceles y una posible guerra comercial, con fechas clave en marzo y abril, generan incertidumbre en EU.
• Kalifa anticipa que el Fed mantendrá sin cambios la tasa de los fondos federales en el primer semestre, dependiendo su futuro accionar de las decisiones de DT.
• En México, Banxico sigue una política agresiva de reducción de su tasa de referencia, a pesar de enfrentar las mismas incertidumbres que EU.
• Analistas sugieren que Banxico podría recortar su tasa en 0.5 puntos porcentuales en las reuniones del 27 de marzo y 15 de mayo.
• Kalifa considera estas acciones de Banxico como "aventuradas", dado que la inflación sigue por encima de la meta del 3 por ciento y persisten los riesgos asociados a las políticas de DT.
• La depreciación del peso mexicano, impulsada por las deportaciones y la reducción de la inversión extranjera, podría exacerbarse con la reducción de tasas de Banxico.
• Kalifa enfatiza que el único mandato de Banxico es el control de la inflación y que la relajación de la política monetaria no está justificada por la debilidad económica u otros factores.
• El autor advierte sobre la percepción de que la independencia de Banxico podría estar comprometida, especialmente en un contexto de desaparición de organismos independientes.

Conclusión

• El artículo subraya la divergencia en las políticas monetarias de EU y México en un contexto de incertidumbre económica global.
• Kalifa critica la postura agresiva de Banxico en la reducción de tasas, argumentando que podría ser contraproducente para el control de la inflación y la estabilidad del peso.
• El autor enfatiza la importancia de la independencia de Banxico y advierte sobre los riesgos de comprometerla.