Inflación subyacente ¿referente o no?

El texto escrito por Rodolfo Campuzano Meza el 19 de Enero del 2026 analiza la evolución y las diferencias en la medición de la inflación subyacente en México y Estados Unidos, y cómo estas influyen en las decisiones de política monetaria de sus respectivos bancos centrales, el Banco de México (Banxico) y la Reserva Federal (Fed). Se destaca la creciente presión política sobre la independencia de estas instituciones.

La principal diferencia en la medición de la inflación subyacente entre México y Estados Unidos radica en la exclusión de los alimentos procesados en Estados Unidos, mientras que en México sí se incluyen, lo que la hace estructuralmente más rígida.

📝 Puntos clave

• La inflación subyacente surgió para medir la inflación de forma más estable, excluyendo factores temporales.
• En Estados Unidos, la inflación general fue del 2.7% y la subyacente del 2.6% en 2025, con una tendencia descendente de la subyacente.

• Publicidad
• En México, la inflación general fue del 3.69% y la subyacente del 4.33%, mostrando persistencia y una leve alza.
• La diferencia en la medición de la subyacente se debe a que Estados Unidos excluye energía y alimentos (procesados y no procesados), mientras que México incluye alimentos procesados.
• Se anticipa que la Fed realizará solo dos recortes a su tasa de interés debido a presiones políticas y la proximidad de elecciones intermedias en Estados Unidos.
• En México, la inflación subyacente ha generado disidencias en la Junta de Gobierno de Banxico, y factores como el aumento del IEPS, costos laborales y aranceles limitan la relajación monetaria.
• La tasa real ex ante en México está cerca de su nivel neutral, lo que sugiere que un recorte adicional tendría un impacto mayor.
• Existe la percepción de que los bancos centrales enfrentan presiones que ponen en entredicho su independencia.

🤖 Análisis con IA

Dice IA en modo pesimista:

El texto subraya la preocupante interferencia política en las decisiones de los bancos centrales, especialmente en Estados Unidos ante las próximas elecciones intermedias y la posible presión de la administración del presidente Trump para reducir las tasas de interés. La rigidez de la inflación subyacente en México, influenciada por factores estructurales y choques inflacionarios, junto con la cercanía de la tasa real a su nivel neutral, sugiere un panorama donde la independencia de Banxico también podría verse comprometida, limitando su capacidad de maniobra y aumentando el riesgo de decisiones no óptimas desde una perspectiva puramente técnica.

Dice IA en modo optimista:

El análisis destaca la sofisticación de los bancos centrales al emplear la inflación subyacente para una mejor toma de decisiones de política monetaria. A pesar de las diferencias metodológicas entre México y Estados Unidos, ambos países están monitoreando activamente el ciclo inflacionario. La aparente rigidez de la inflación subyacente en México podría ser vista como una señal de fortaleza en la economía, y la cercanía de la tasa real a su nivel neutral indica que la política monetaria se está ajustando de manera automática y eficiente. La discusión sobre la independencia de los bancos centrales, aunque presente, también puede interpretarse como un signo de la importancia que se le otorga a su rol y a la necesidad de mantener su autonomía.