Las valuaciones no importan

Este texto, escrito por Luis Gonzalí el 14 de Enero de 2025, analiza el ciclo actual del mercado financiero a través del prisma del Modelo de Minsky, enfocándose en la burbuja actual de las empresas tecnológicas y su similitud con la burbuja punto com de finales de los 90. El autor argumenta que el mercado se encuentra en una fase de euforia, similar a la previa al estallido de la burbuja punto com.

El mercado actual presenta valuaciones injustificadas, similares a las observadas antes del estallido de la burbuja punto com en 2000.

Resumen

• El Modelo de Minsky describe 5 etapas en la formación de burbujas financieras: desplazamiento, auge, euforia, angustia y pánico.
• El autor considera que el mercado, particularmente el sector tecnológico, se encuentra en la etapa de euforia, caracterizada por precios inflados y la creencia de que "esta vez es diferente".

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• Se destaca el rendimiento dispar entre las Magnificent 7 (Apple, Tesla, Microsoft, Meta, Google, Nvidia y Amazon) y las empresas tecnológicas no rentables, con estas últimas mostrando un crecimiento mucho mayor (23% en los últimos 6 meses vs. 10% de las Magnificent 7).
• El autor utiliza el "modelo de la Fed", una métrica que compara el rendimiento de las utilidades con la tasa del bono a 10 años, para ilustrar la sobrevaluación del mercado. Actualmente, esta métrica muestra una diferencia negativa, similar a la situación previa al discurso de "exuberancia irracional" de Alan Greenspan en 1996.
• Se advierte sobre la posibilidad de un desplome del mercado, similar a la caída de la burbuja punto com, recordando que los mercados suben gradualmente y caen rápidamente.

Conclusión

• El mercado actual presenta señales de sobrevaluación, especialmente en el sector tecnológico.
• La similitud con la burbuja punto com es preocupante.
• Se recomienda precaución y recordar la volatilidad inherente a los mercados financieros.
• La situación actual requiere un análisis cuidadoso de las valuaciones y una gestión de riesgos adecuada.